油脂價(jià)格有呈沖高回落態(tài)勢(shì)

　　國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格近期呈現(xiàn)高位窄幅振蕩格局，強(qiáng)勢(shì)特征明顯。目前除了貨幣緊縮政策之外，似乎沒(méi)有利空因素，市場(chǎng)對(duì)2011年度油脂行情充滿期待，但背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)投資者不可不察。

　　中國(guó)需求增長(zhǎng)拉升油脂價(jià)格，未來(lái)需求增速可能放緩

　　全球油脂需求總體呈現(xiàn)剛性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，特別是中國(guó)需求成為支撐全球油脂需求增長(zhǎng)的主要力量。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)近年食用及工業(yè)用植物油需求量逐年增長(zhǎng)，并有增速上升的跡象。據(jù)國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)，近三年平均需求量增長(zhǎng)在150萬(wàn)噸左右，平均增幅接近6%,并預(yù)計(jì)2010/2011年度增加近 200萬(wàn)噸，增幅達(dá)7.7%,中國(guó)增量占全球植物油需求增加量的23%.盡管從長(zhǎng)期看，中國(guó)在推進(jìn)城市化及經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長(zhǎng)背景下，油脂需求還有增長(zhǎng)空間，但從短期看，需求增速可能放緩，特別在最主要的油料--大豆進(jìn)口上將可能會(huì)有所體現(xiàn)。

　　中國(guó)油脂油料進(jìn)口來(lái)源地會(huì)重新調(diào)整。中國(guó)與阿根廷在豆油貿(mào)易上的爭(zhēng)端盡管屢平屢起，但總體得到解決的方向不會(huì)改變。一方面，中國(guó)油脂需求增長(zhǎng)不可能過(guò)于依賴(lài)美國(guó)、巴西等國(guó)，阿根廷作為全球第三大大豆生產(chǎn)國(guó)與全球最大的豆油出口國(guó)，中國(guó)不會(huì)放棄與其合作，只是會(huì)運(yùn)用暫時(shí)中止等手段換取其他的貿(mào)易利益。另一方面，從實(shí)際效果看，2010年國(guó)際油脂價(jià)格上漲的部分原因就是中國(guó)將原先由阿根廷提供的部分轉(zhuǎn)向美國(guó)，使得美國(guó)國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降，價(jià)格上漲，最后吃虧的還是中國(guó)自己。相關(guān)部門(mén)自去年10月起重新進(jìn)口阿豆油，并在12月短暫中止后近日再次允許進(jìn)口，應(yīng)該說(shuō)還是明智的。

　　進(jìn)口油脂價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)

　　持續(xù)走高的價(jià)格也會(huì)對(duì)需求造成一定抑制。盡管還難以量化目前價(jià)格對(duì)需求的影響，但從近期棕櫚油進(jìn)口減少、港口庫(kù)存回落、下游接貨猶豫等情況看，價(jià)格上漲還是對(duì)需求有一定影響的，當(dāng)然棕櫚油進(jìn)口減少部分原因在于其存在溶點(diǎn)問(wèn)題。

　　油脂油料減產(chǎn)的利多在價(jià)格上漲中得到體現(xiàn)

　　農(nóng)產(chǎn)品受天氣因素的影響較大，對(duì)2010年的油脂市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，天氣成為了油脂價(jià)格大幅上漲的重要因素，同時(shí)也吸引了投資基金的極大關(guān)注。 2010/1011年度美國(guó)大豆在生長(zhǎng)與收獲季節(jié)受到天氣影響，在最近的月度報(bào)告中預(yù)產(chǎn)量為9150萬(wàn)噸，比較早預(yù)期調(diào)減了近300萬(wàn)噸;阿根廷大豆受拉尼娜現(xiàn)象影響，部分地區(qū)播種延誤，美農(nóng)業(yè)部將其大豆產(chǎn)量調(diào)低至5050萬(wàn)噸，較上月再調(diào)減150萬(wàn)噸;馬來(lái)西亞棕櫚油因降雨過(guò)多影響收獲，目前預(yù)產(chǎn)量為 1860萬(wàn)噸，較原預(yù)期下調(diào)近200萬(wàn)噸。另外，天氣因素也造成了中國(guó)、德國(guó)、法國(guó)油菜籽減產(chǎn)。

　　正是在不利天氣導(dǎo)致減產(chǎn)的背景下，油脂價(jià)格大幅上漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)三大油脂菜籽油、豆油和棕櫚油指數(shù)2010年分別上漲24.6%、 31.7%和35%,在農(nóng)產(chǎn)品漲幅中僅次于棉花與白糖。美芝加哥豆油與馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格2010年漲幅也都在42%以上。可以說(shuō)，減產(chǎn)因素已在價(jià)格上漲中得到了一定體現(xiàn)，而基金在價(jià)格上漲中起到了主導(dǎo)作用，目前有減倉(cāng)跡象。另外，據(jù)氣象機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，拉尼娜現(xiàn)象可能會(huì)持續(xù)至2011年第一季度。從目前情況看，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況有所改善，天氣對(duì)馬來(lái)西亞棕櫚油的影響也明顯緩和，因此天氣題材的炒作可能暫告段落，下一個(gè)天氣方面的炒作將轉(zhuǎn)向美國(guó)大豆播種。此外，近期中國(guó)南方部分省市遭遇雨雪冰凍災(zāi)害，可能會(huì)對(duì)新季油菜籽生長(zhǎng)產(chǎn)生一定影響，宜加以關(guān)注。

　　國(guó)家宏觀調(diào)控政策對(duì)價(jià)格有壓制作用

　　中國(guó)國(guó)內(nèi)CPI持續(xù)走高，國(guó)家為管理通脹預(yù)期、控制物價(jià)過(guò)快上漲加強(qiáng)了宏觀調(diào)控，一是貨幣緊縮措施紛紛推出。2010年央行6次提高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，上周五再次調(diào)高存款準(zhǔn)備率，2010年兩次提高存貸款利率。我國(guó)已進(jìn)入加息周期，并執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，對(duì)油脂價(jià)格有一定抑制作用。二是動(dòng)用儲(chǔ)備平抑價(jià)格。我國(guó)已建立起了較為完善的三級(jí)儲(chǔ)備體制，為平抑油脂價(jià)格，國(guó)家多次拋售國(guó)儲(chǔ)及地方儲(chǔ)備大豆及豆油、菜籽油，從近期市場(chǎng)看，流拍的較多，表明市場(chǎng)觀望情緒上升。另外有關(guān)部門(mén)還召集部分大型油廠開(kāi)會(huì)，要求在今年3月前暫緩對(duì)小包裝油的提價(jià)。三是強(qiáng)化了市場(chǎng)監(jiān)管。國(guó)家適時(shí)修訂了價(jià)格違法行為處罰條例，對(duì)操縱市場(chǎng)、囤積居奇等行為進(jìn)行嚴(yán)處，有力地遏制市場(chǎng)炒作，恢復(fù)了市場(chǎng)正常流通秩序。

　　綜合來(lái)看，油脂市場(chǎng)的利多格局有弱化趨勢(shì)，未來(lái)國(guó)內(nèi)貨幣緊縮政策及世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的不確定性將對(duì)油脂價(jià)格造成較大壓力，2011年油脂價(jià)格有呈沖高回落態(tài)勢(shì)，對(duì)沖擊高度不宜盲目樂(lè)觀。