大豆異軍突起 短期走勢仍不樂觀

　　日本大地震對金融市場產(chǎn)生沖擊，包括股市及商品市場均劇烈波動。不過，經(jīng)過周一的恐慌之后，周二國內(nèi)商品市場氛圍有所好轉(zhuǎn)，尤其大豆市場增倉上行，表現(xiàn)較為突出。然而，近期市場整體來看仍處于利空氛圍之中，短期走勢仍存在較大不確定性。

　　日本地震發(fā)生之后，恐慌情緒占據(jù)主導(dǎo)，導(dǎo)致金融市場全面下跌。不過，對于大豆市場而言，影響有限。雖然日本是世界主要的大豆進口國，但進口數(shù)量在世界大豆貿(mào)易中所占比重極少。世界大豆年貿(mào)易量為9000萬噸左右，日本大豆進口數(shù)量所占比例為3.9%。

　　短期利空因素主導(dǎo)大豆市場走勢。3月份美國農(nóng)業(yè)部供需報告沒有調(diào)整美豆數(shù)據(jù)，巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)，但符合預(yù)期，對市場缺乏指引。南美大豆產(chǎn)量預(yù)期增加限制市場走勢，同時整體市場環(huán)境偏空也對大豆走勢不利。大豆市場自身本已處于弱勢，加之目前市場人氣受到不利影響，需要時間修復(fù)信心，短期走勢仍然偏弱。

　　國內(nèi)油脂油料市場走勢受美豆市場指引，近期美豆走勢疲軟拖累國內(nèi)市場。除此之外，國內(nèi)現(xiàn)貨市場壓力尚存，也限制期貨市場走勢。國內(nèi)調(diào)控通脹的力度較強，今年政府將調(diào)控物價走勢作為工作的首要任務(wù)，控制農(nóng)產(chǎn)品價格走勢是重點之一。

　　油脂價格走勢也是國家調(diào)控的重點。目前國家油脂油料儲備充足，為國家持續(xù)進行的拍賣提供物資保證，在一定程度上也壓制了油脂價格走勢。另外，現(xiàn)貨市場方面，大豆庫存仍然較大，港口庫存位于高位，接近600萬噸。下游市場方面，由于養(yǎng)殖業(yè)狀況不佳，豆粕銷售不暢，油廠庫存壓力較大，也對豆類市場走勢產(chǎn)生壓力。

　　雖然市場短期被利空因素所主導(dǎo)，但是潛在支撐因素將限制市場回調(diào)空間。美豆市場供給偏緊格局將至少持續(xù)兩個年度，美豆在1300美分附近下跌空間有限。國內(nèi)市場方面，進口倒掛以及油廠虧損局面限制價格的進一步下跌空間。目前現(xiàn)貨壓榨及期貨盤面利潤均處于虧損局面，為減少損失，部分油廠已經(jīng)停機。企業(yè)處于消化庫存階段，庫存壓力將隨著時間的推移而減少，為后期價格的恢復(fù)上行提供條件。

　　短期來看，多重利空影響仍需要時間消化，市場不具備大幅上行的條件。中長期來看，4月份之后，隨著突發(fā)事件影響的消散以及企業(yè)庫存的消化，價格有望恢復(fù)上行。