華英農(nóng)業(yè)受H7N9沖擊致經(jīng)營(yíng)虧損

　　 公司受禽流感H7N9疫情的沖擊很大，上半年?duì)I業(yè)收入同比下降了8.14%.綜合毛利率3.73%，較去年同期的9.26%大幅下降了5.53個(gè)百分點(diǎn)，除了產(chǎn)品價(jià)格下降外，小麥、豆粕等原材料價(jià)格的大幅上漲以及勞動(dòng)力成本的上升是毛利率下降的主要原因。

　　事件：

　　公司發(fā)布13年中報(bào)。上半年?duì)I業(yè)收入8.02億，同比下降8.14%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-6735.77萬，同比下降412.15%%.EPS-0.229元。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　作為我國(guó)最大的櫻桃谷鴨孵化、養(yǎng)殖、屠宰加工和禽類制品生產(chǎn)銷售一體化企業(yè)，公司受禽流感H7N9疫情的沖擊很大，上半年?duì)I業(yè)收入同比下降了8.14%.主營(yíng)產(chǎn)品中凍鴨收入同比下降10%，鴨苗收入同比下降17%，凍雞收入受到新增產(chǎn)能投產(chǎn)的帶動(dòng)，取得5%的正增長(zhǎng)，熟食收入保持著13%的正增長(zhǎng)。

　　上半年雞鴨產(chǎn)品及其種苗價(jià)格皆同比下降，其中種苗價(jià)格的彈性更大。河南孟州上半年鴨苗的日均價(jià)格為2.07元/羽，較12年上半年的2.19元/羽下降了5%.鴨苗的價(jià)格在8月中旬有明顯回升，目前已上升到3元/羽以上。雞苗價(jià)格的下降更加明顯，上半年河南新鄉(xiāng)白羽肉苗雞日均價(jià)1.27元/羽，同比降幅高達(dá)47%，且8月以來的價(jià)格回升力度弱于鴨苗。雞苗雖然占公司營(yíng)收的比重遠(yuǎn)低于鴨苗，但由于上半年收入下滑幅度非常大，對(duì)總收入的影響程度甚至高于鴨苗。

　　上半年公司綜合毛利率3.73%，較去年同期的9.26%大幅下降了5.53個(gè)百分點(diǎn)。除了產(chǎn)品價(jià)格下降外，小麥、豆粕等原材料價(jià)格的大幅上漲以及勞動(dòng)力成本的上升是主要原因。

　　公司13年6月完成定向增發(fā)，扣除費(fèi)用后實(shí)際募集資金5.95億，除了補(bǔ)充流動(dòng)資金外，公司募集資金將投向三大生產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)。其中陳州華英的2000萬只/年商品雞養(yǎng)殖場(chǎng)項(xiàng)目是為了解決周口市準(zhǔn)陽縣“年屠宰加工4000萬羽肉雞項(xiàng)目”雞源不足的問題，新項(xiàng)目建成后可提升原項(xiàng)目的產(chǎn)能利用率。

　　預(yù)計(jì)公司13年、14年攤薄后EPS分別為-0.06元、0.21元，對(duì)應(yīng)14年的PE為27倍，給予公司“觀望”評(píng)級(jí)，可關(guān)注禽類產(chǎn)品價(jià)格上漲為公司帶來的短期投資機(jī)會(huì)。(來源： 中原證券)