弘業(yè)期貨：大豆仍將維持震蕩走勢(shì)

　　近期，CBOT大豆(資訊,行情)(資訊,行情)受天氣影響呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，美元走軟并沒(méi)有對(duì)價(jià)格形成多少利多支持。連豆1009合約依然在3700元關(guān)口運(yùn)行，并沒(méi)有形成明顯的趨勢(shì)行情。綜合各方面因素，筆者認(rèn)為，大豆仍將維持震蕩態(tài)勢(shì)。

　　一、進(jìn)口大豆到貨有望逐步增加對(duì)期價(jià)形成壓制

　　隨著國(guó)家關(guān)于臨儲(chǔ)政策的出臺(tái)，國(guó)內(nèi)新豆上市量有望增加。同時(shí)，在經(jīng)歷了自8月份以來(lái)逐月減少的到貨量后，中國(guó)從11月份開(kāi)始有望再次迎來(lái)較高的進(jìn)口大豆到貨量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到貨預(yù)計(jì)將達(dá)到376萬(wàn)噸，而12月份的到貨量有望超過(guò)400萬(wàn)噸。

　　從國(guó)內(nèi)主要港口大豆庫(kù)存量圖中顯示，國(guó)內(nèi)大豆的港口庫(kù)存量仍維持在歷史的相對(duì)高位，庫(kù)存壓力與08年臨儲(chǔ)大豆庫(kù)存壓力雙重壓制大豆價(jià)格的上升高度。

　　從國(guó)內(nèi)主要港口大豆庫(kù)存量圖中顯示，09/10年度國(guó)內(nèi)大豆總供給預(yù)測(cè)為6047萬(wàn)噸，較08/09年度的6168萬(wàn)噸僅下降2%；09/10年度國(guó)內(nèi)大豆總消費(fèi)預(yù)測(cè)為5330萬(wàn)噸，較08/09年度的5376萬(wàn)噸僅下降1%；09/10年度國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存消費(fèi)比預(yù)測(cè)為13.46%，較08/09年度的14.74%有所下降，但仍處于近十年來(lái)的較高水平?？偟膩?lái)說(shuō)，09/10年度國(guó)內(nèi)大豆總供給和總消費(fèi)變化不大，庫(kù)存消費(fèi)比仍處于近十年來(lái)的較高水平，中期國(guó)內(nèi)供應(yīng)充裕局面將持續(xù)。

　　二、美豆產(chǎn)量增加仍是價(jià)格上漲的主要障礙

　　根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2009/2010 年度全球大豆產(chǎn)量、消費(fèi)量和期末庫(kù)存分別為2.46 億噸、2.32 億噸和5479 萬(wàn)噸，其中產(chǎn)量較上月預(yù)測(cè)增長(zhǎng)0.87%，美國(guó)、阿根廷和巴拉圭等地的增產(chǎn)并抵消了中國(guó)的減產(chǎn)所致；全球大豆的消費(fèi)量與上月預(yù)測(cè)持平，但由于期初庫(kù)存大幅調(diào)高，導(dǎo)致最終的期末庫(kù)存較上月預(yù)測(cè)增加了8.43%。

　　東部時(shí)間11月5日周五早晨，美農(nóng)業(yè)部(USDA)公布了截至10月29日(周四)的一周出口銷(xiāo)售報(bào)告。大豆：當(dāng)周美國(guó)2009/10年度(09年9月1日起)大豆凈出口銷(xiāo)售量為52.21萬(wàn)噸，較前周削減23%、較前四周平均水平削減25%。進(jìn)口增加的國(guó)家包括，中國(guó)29.08萬(wàn)噸。USDA將于11月10日（下周二）公布11月份的供需報(bào)告，豐產(chǎn)已成定局，大豆產(chǎn)量單產(chǎn)與市場(chǎng)預(yù)估值得關(guān)注。

　　對(duì)于美豆而言，美國(guó)大豆增產(chǎn)對(duì)價(jià)格一直有壓制作用，美豆價(jià)格圍繞1000美分震蕩已經(jīng)有一個(gè)月的時(shí)間。如果下周的供需報(bào)告與市場(chǎng)預(yù)估值之間差距不大，那對(duì)價(jià)格將不會(huì)有太大的影響。

　　三、中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期對(duì)大宗商品利多作用有望延續(xù)

　　從近期中國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不難看出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭依然十分強(qiáng)勁，中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期對(duì)大宗商品價(jià)格仍將起到很好的支持作用。

　　正是由于國(guó)內(nèi)基本面的特殊性，國(guó)內(nèi)大豆往往呈現(xiàn)滯跌的局面。這一點(diǎn)在連豆的走勢(shì)上已經(jīng)有所反映。

　　結(jié)合內(nèi)外盤(pán)基本的情況，筆者認(rèn)為，連豆仍將維持一段時(shí)間的震蕩態(tài)勢(shì)，豆類(lèi)品種之間的走勢(shì)可能有所分化，油脂類(lèi)受?chē)?guó)際原油的影響將會(huì)波動(dòng)較大。