美元砸出的牛市：大宗商品癲狂

　　這更像是一場接力賽。

　　9月底，國際金價創(chuàng)1301.6美元/盎司歷史新高，白銀最高達21.64美元/盎司創(chuàng)1980年9月來20年新高，棉花突破1美元/磅為1995年以來新高，銅鋁分別觸及近半年的高點……

　　大宗商品相繼刷新紀錄高位的背后，是避險買盤的推動，還是全球資本流動性泛濫在作祟?誰都不知道，投機客與炒作者在創(chuàng)造潛在大宗商品投資泡沫同時，是否也在點燃泡沫破滅的導(dǎo)火索。

　　沒有壞消息

　　9月20日，ICE棉花期貨12月合約收于1.0198美元/磅，為1995年以來首次超過1美元/磅。

　　這足以令此前買漲棉花的投資基金歡欣鼓舞?！八麄円恢痹诘却F(xiàn)貨需求方高價買進?！币患颐绹谪浌窘灰讍T告訴記者。

　　9月22日，主力12月期棉合約一度達到1.0330美元/磅的15年新高，當天棉花期貨未平倉合約增加2298口(1口為50000磅)至237218口?！笆袌稣J為棉花貿(mào)易商在買進3月期棉合約進行空頭回補，當每年3月新棉上市時，這些貿(mào)易商與下游需求企業(yè)可以趁機囤積更多庫存?！边@位交易員說。

　　棉花期貨，僅是投資基金炒高大宗商品價格賺取高收益的縮影。無論黃金白銀，還是小麥玉米，基金有恃無恐地炒高價格的身影屢見不鮮——因為他們發(fā)現(xiàn)，大宗商品價格被炒高的結(jié)果，是一些供應(yīng)商出現(xiàn)強烈的惜售情緒。

　　外媒報道，歐洲各國央行已基本停止本國黃金儲備的出售，截至9月26日的《央行售金協(xié)定》CBGA年度，各家簽約央行共出售6.2噸黃金，遠遠低于2004-2005年度497噸的峰值水平，同比下降96%。

　　這令投資基金買漲黃金的熱情更高漲。在不缺乏買家的情況下，某些基金追逐高回報的貪念甚重。比如，花費重金囤積現(xiàn)貨金屬，造成市場供應(yīng)面短缺，從而推動金屬價格加快上漲。LME數(shù)據(jù)顯示，當前銅庫存下降1975噸至380125噸，接近去年11月以來最低，與此對應(yīng)，9月24日LME3月期銅合約一度觸及每噸7990美元5個月新高。

　　類似做法并不鮮見。去年摩根斯坦利包租的儲油設(shè)施比雪佛龍(Chevron)容量更大，用于囤油待漲;摩根大通也租用一條超級油輪囤積取暖油，6個月便獲利超50%。但如今，奇貨可居者渴望著更高的回報。

　　“多商品、空美元”雙邊套利

　　投資基金更不愁炒作大宗商品的資金。

　　9月22日，美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金基準利率不變，且一旦需要，將提供額外的寬松政策以支撐經(jīng)濟。

　　偏低的基準利率，某種程度正造成美元資產(chǎn)流動性的泛濫。此外，目前對沖基金的融資環(huán)境寬松，歐美杠桿融資倍數(shù)仍能達3-4倍，亞洲不超過2倍，和2007年相差無幾。這足以令對沖基金在相當長時間內(nèi)有充裕資金押注大宗商品價格持續(xù)上漲。

　　“相比大宗商品價格上漲的通脹擔憂，很多歐美對沖基金經(jīng)理更擔心全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力導(dǎo)致通縮問題?！泵绹鴮_基金慕容投資創(chuàng)始人趙眾稱，但他們依然相信這不會影響大宗商品牛市行情。

　　畢竟，有太多題材可供炒作。“一方面惡劣氣候已經(jīng)造成小麥等農(nóng)產(chǎn)品今年歉收，將在相當長時間導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品供需失衡狀況加劇;一方面美國持續(xù)量化寬松貨幣政策正導(dǎo)致美元大幅貶值，導(dǎo)致以美元計價的大宗商品都有價格上漲的需求?！睎|證期貨分析師陸兼勤說。截至9月27日下午5點，過去一個月美元指數(shù)已從最高83.56跌至最低79.26。

　　很多投機客在買漲大宗商品同時加大沽空美元力度，給市場造成大宗商品價格還將上漲的預(yù)期，雙邊投機套利，放大投資回報率。CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日當周，IMM外匯投機客增持美元空頭倉位達142.1億美元，為8月中旬以來的最高。