新五豐養(yǎng)豬難越周期宿命 良種補(bǔ)貼數(shù)據(jù)表述不一

冬天的太陽(yáng)1

　　在過(guò)去五年間，新五豐(600975.SH)業(yè)績(jī)上演過(guò)山車行情，好一年差一年。到了2012年中期，若剔除營(yíng)業(yè)外收入，新五豐凈利潤(rùn)則下滑了57.31%，且扣非凈利同比也下滑了19.49%。

　　2012年，生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩已凸顯，有分析師表示，企業(yè)盈利點(diǎn)在于縱向發(fā)展或開(kāi)拓海外市場(chǎng)，而新五豐僅有港澳市場(chǎng)，并無(wú)海外市場(chǎng)。

　　更令人不解的是，新五豐在湖南的10個(gè)生豬養(yǎng)殖的子分公司中，僅有一個(gè)湘潭分公司獲得湖南省畜牧水產(chǎn)局的良種補(bǔ)貼，而新五豐證券代表解李貌卻表示有兩個(gè)。

　　業(yè)績(jī)上演“過(guò)山車”

　　中期盈利質(zhì)量不佳

　　湖南新五豐股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“新五豐”)是一家畜牧業(yè)的上市公司，公司主要從事生豬養(yǎng)殖和供港澳出口與內(nèi)銷。

　　五年來(lái)，新五豐業(yè)績(jī)上演“過(guò)山車”，引來(lái)投資者的關(guān)注。

　　據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，新五豐2007-2011年凈利潤(rùn)分別為1872.55萬(wàn)元、813.60萬(wàn)元、2168.81萬(wàn)元、1477.41萬(wàn)元、7205.54萬(wàn)元，波動(dòng)幅度不盡相同。

　　其中，2011年凈利潤(rùn)同比增加了387.71%，增幅為五年之最。

　　對(duì)于新五豐而言，2011年養(yǎng)豬趕上了好年頭，在國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格一路走高和生豬出欄價(jià)格持續(xù)上漲的背景下，公司利潤(rùn)也飛速增長(zhǎng)。

　　而到了2012年，好的光景也隨之而去。

　　2012年中期，新五豐實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1609.42萬(wàn)元，較去年同期的1526.37萬(wàn)元增長(zhǎng)了5.44%。

　　殊不知，新五豐2012年中期所實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)中，有相當(dāng)一部分來(lái)自營(yíng)業(yè)外收入的貢獻(xiàn)。

　　其中，新五豐2012年上半年的營(yíng)業(yè)外收入為1255.36萬(wàn)元，主要來(lái)自于政府補(bǔ)貼，如果剔除這部分收入，2012年中期的凈利潤(rùn)則僅為354.06萬(wàn)元。

　　如果同樣剔除2011年中期營(yíng)業(yè)外收入，相比之下，新五豐2012年中期的凈利潤(rùn)則下滑了57.31%。

　　同樣，新五豐2012年中期扣非凈利潤(rùn)同比也下滑了19.49%。

　　產(chǎn)能過(guò)剩過(guò)“小年”

　　良種補(bǔ)貼數(shù)據(jù)不一

　　就新五豐業(yè)績(jī)過(guò)山車的情況，除了企業(yè)自身問(wèn)題，更多則與豬周期有關(guān)。

　　有業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)資本證券網(wǎng)，養(yǎng)豬行業(yè)周期性明顯，市場(chǎng)受需求的影響，往往一個(gè)好年之后，便有大量的養(yǎng)殖戶進(jìn)入，從而造成產(chǎn)能過(guò)剩致使生豬價(jià)格下跌。

　　如此而來(lái)，好一年差一年的周期似乎便能說(shuō)得通。

　　對(duì)于新五豐而言，過(guò)去五年之間，業(yè)績(jī)明顯的波動(dòng)，似乎也直接反映其未能躲過(guò)周期的宿命。

　　不解的是，新五豐在2011年盈收大漲387.71%，而公司絲毫未考慮2012年可能面臨下滑的局面。新五豐收購(gòu)湖南正大畜牧有限公司50%股權(quán)和湖南長(zhǎng)株潭廣聯(lián)生豬交易市場(chǎng)有限公司的股權(quán)，為養(yǎng)殖規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大積極準(zhǔn)備，并與湖南省宜章縣政府簽署《投資生豬產(chǎn)業(yè)化發(fā)展項(xiàng)目框架協(xié)議》。

　　10月17日，中國(guó)資本證券網(wǎng)聯(lián)系新五豐董秘辦，證代解李貌表示，公司對(duì)待生豬周期所存在的問(wèn)題，主要利用規(guī)模效益予以緩解。

　　對(duì)此，有分析師表示，養(yǎng)豬行業(yè)中主要由養(yǎng)殖戶和企業(yè)組成，生豬出欄一般都是6個(gè)月左右，而養(yǎng)殖戶大多不需要人工成本，會(huì)比企業(yè)規(guī)模養(yǎng)的更為經(jīng)濟(jì)，只是在議價(jià)能力上有所遜色。

　　上述分析師還表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)豬肉需求已遭遇天花板，企業(yè)發(fā)展需要考慮外銷推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，否則只能依靠向上下游延伸來(lái)增加贏利點(diǎn)。

　　實(shí)際上，新五豐生豬的目標(biāo)市場(chǎng)是國(guó)內(nèi)和港澳地區(qū)，并無(wú)其他海外收入。2012年中期，新五豐生豬收入占比來(lái)看，港澳地區(qū)收入1億元左右，國(guó)內(nèi)收入1.9億元左右。

　　同時(shí)，作為飼料產(chǎn)品原料的玉米、豆粕價(jià)格一直居高不下，促使飼料價(jià)格連連攀升，而生豬價(jià)格卻持續(xù)下跌，造成了“豬賤傷農(nóng)”的尷尬現(xiàn)象。

　　據(jù)湖南地方媒體報(bào)道，肉價(jià)走低的另一面是飼料價(jià)格高走，湖南養(yǎng)豬戶普遍虧損，每出欄一頭豬要虧損50-100元。

　　有投資者表示，在生豬周期面前，新五豐擴(kuò)大規(guī)模卻不能實(shí)際地促進(jìn)盈收增長(zhǎng)，橫向發(fā)展遠(yuǎn)不及縱向發(fā)展更有價(jià)值，公司的經(jīng)營(yíng)能力令人不解。

　　更令人不解的是，新五豐在湖南的10個(gè)生豬養(yǎng)殖的子分公司中，但湖南省畜牧局網(wǎng)站顯示，僅有一個(gè)湘潭分公司獲得湖南省畜牧水產(chǎn)局的良種補(bǔ)貼，而解李貌卻表示有兩個(gè)。

　　來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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zhugeliang

沒(méi)有做精，一味擴(kuò)張，難以做強(qiáng)。