廣東地區(qū)豆粕市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告

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　　展望2018年，大家大多預(yù)期豆粕消費(fèi)增速將不及2017年，理由是生豬存欄的恢復(fù)雖然樂(lè)觀，雙反政策對(duì)DDGS進(jìn)口的限制暫時(shí)也不會(huì)放開(kāi)，但是由于豆粕替代菜粕在2017年達(dá)到了極高值，2018年替代對(duì)豆粕消費(fèi)的貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)將下降。 2017年水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤(rùn)極佳，不過(guò)企業(yè)人士均表示水產(chǎn)養(yǎng)殖多少有些靠天吃飯，2018年水產(chǎn)飼料的表現(xiàn)現(xiàn)在還不能下定論。

　　調(diào)研背景和目的

　　在全球大豆豐產(chǎn)壓力下，2017年豆粕整體弱勢(shì)震蕩。目前美豆收割結(jié)束，南美階段性地出現(xiàn)天氣炒作，市場(chǎng)關(guān)注2018年豆粕行情是否存在轉(zhuǎn)機(jī)。廣東是國(guó)內(nèi)大豆壓榨量名列前茅的區(qū)域，年大豆壓榨超1000萬(wàn)噸，豆粕供應(yīng)量大，覆蓋面廣。同時(shí)廣東還是全國(guó)第一的飼料大省，飼料產(chǎn)量近3000萬(wàn)噸，其中江門(mén)、佛山、廣州地區(qū)產(chǎn)量排名前三。因此我們參加了我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)舉辦的“2018年廣東豆粕市場(chǎng)考察”活動(dòng)，走訪(fǎng)當(dāng)?shù)赜蛷S、貿(mào)易商及飼料企業(yè)，從供給端我們期望了解油廠及貿(mào)易商銷(xiāo)售模式、春節(jié)前后開(kāi)停機(jī)、庫(kù)存情況等，下游環(huán)節(jié)我們則更多關(guān)注蛋白原料需求、蛋白飼料之間的替代關(guān)系、春節(jié)前備貨情況等，并采訪(fǎng)廣東市場(chǎng)對(duì)一季度乃至2018全年豆粕行情看法。

　　調(diào)研路線(xiàn)：廣州市—東莞市—江門(mén)市—佛山市—廣州市

　　1、雜質(zhì)率政策尚未影響國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口

　　生產(chǎn)端:市場(chǎng)有消息稱(chēng)從2018年1月1日起，中國(guó)將只允許雜質(zhì)率不超過(guò)1%的美國(guó)大豆進(jìn)口，之前為1-2%。此行我們走訪(fǎng)的多家油廠均表示，目前這一政策并未影響他們的大豆進(jìn)口，不過(guò)他們同時(shí)也強(qiáng)調(diào)政策具有極大不確定性，壓榨商均會(huì)密切關(guān)注政策的變動(dòng)，因?yàn)橐坏┬洞粫硨a(chǎn)生高額的滯港費(fèi)，大大增加大豆進(jìn)口成本。油廠的大豆采購(gòu)多由總部統(tǒng)一進(jìn)行，銷(xiāo)售定價(jià)則由總部結(jié)合區(qū)域情況和分廠共同決定，進(jìn)口大豆和開(kāi)機(jī)生產(chǎn)均以壓榨利潤(rùn)為最重要參考指標(biāo)。今年壓榨利潤(rùn)良好，油廠開(kāi)機(jī)生產(chǎn)較為積極；對(duì)于即將來(lái)到的春節(jié)假期，油廠大多會(huì)從農(nóng)歷27-28日開(kāi)始放假直至正月初七左右。

　　銷(xiāo)售端:廣東地區(qū)油廠豆粕大多在廣東本省銷(xiāo)售，極少部分輻射到江西和湖南南部，物流成本是一個(gè)重要原因，另外目前幾大壓榨集團(tuán)在華東、華中、華南均有布局，因此主要銷(xiāo)售區(qū)域也相應(yīng)劃分。在銷(xiāo)售模式上，油廠普遍兼有一口價(jià)和基差銷(xiāo)售，兩者占比因油廠而異，不過(guò)可以看到，基差銷(xiāo)售在未來(lái)將是大勢(shì)所趨，這和油廠基差點(diǎn)價(jià)進(jìn)口大豆息息相關(guān)，下游對(duì)這種采購(gòu)模式也越來(lái)越認(rèn)可。油廠的客戶(hù)兼有經(jīng)銷(xiāo)商和飼料廠，兩者的占比同樣各家油廠不盡相同。油廠通常以銷(xiāo)定產(chǎn)，不愿意豆粕庫(kù)存累積，因此具有穩(wěn)定需求的飼料廠具有先天優(yōu)勢(shì)，尤其是大型飼料集團(tuán)；也正因?yàn)榇?，油廠普遍對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商在規(guī)模、資金、資信等方方面面有極其嚴(yán)苛的要求才予以開(kāi)戶(hù)。付款方式上，貨款現(xiàn)付和賒銷(xiāo)兩種方式同時(shí)存在，通常情況下，大型貿(mào)易商資金充足，而飼料企業(yè)由于對(duì)現(xiàn)貨有穩(wěn)定需求、品控要求更嚴(yán)，資金回籠需要時(shí)間、賒銷(xiāo)的比例也相對(duì)更大。

　　2、行情如不見(jiàn)起色則春節(jié)備貨對(duì)粕價(jià)提振有限

　　我們從走訪(fǎng)的貿(mào)易商了解到，目前廣東廣泛進(jìn)口顆粒菜粕，導(dǎo)致菜粕壓力較大。再加上國(guó)際市場(chǎng)上美豆價(jià)格表現(xiàn)疲弱，國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存有增加趨勢(shì)，市場(chǎng)似乎在等待春節(jié)備貨能夠提振價(jià)格（一般在春節(jié)前一個(gè)月左右開(kāi)始）。一家貿(mào)易商告訴我們，廣東地區(qū)不論市場(chǎng)好壞在春節(jié)前都會(huì)有備貨習(xí)慣。不過(guò)從我們走訪(fǎng)的情況來(lái)看，飼料廠考慮到春節(jié)臨近，為了避免油廠停機(jī)和物流緊張等因素影響節(jié)后生產(chǎn)均會(huì)有春節(jié)備貨的行為。飼料廠庫(kù)容有限，一般會(huì)設(shè)置一個(gè)最低庫(kù)存使用天數(shù)（3天或7天各企業(yè)各不相同），在看好未來(lái)行情時(shí)部分飼料廠最多會(huì)備2-3個(gè)月庫(kù)存（物理+合同形式）。但是貿(mào)易商相對(duì)更為靈活，有貿(mào)易商明確表示，他們的采購(gòu)行為完全按市場(chǎng)行情來(lái)，如果不看好后市，即使節(jié)假日前也不會(huì)有所謂的節(jié)前備貨。在現(xiàn)貨企業(yè)買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心態(tài)下，我們認(rèn)為更多的可能是價(jià)格提振需求，而不是需求提振價(jià)格，因此我們并不認(rèn)為在當(dāng)前市場(chǎng)背景下春節(jié)備貨能夠有效提振粕價(jià)。

　　3、飼料廠成本營(yíng)養(yǎng)配方全面考慮

　　相比較飼料自用的企業(yè)，商品飼料對(duì)產(chǎn)品外觀的要求明顯高于自用飼料。譬如商品料豬料要求顏色淺，就決定了豆粕、玉米和DDGS是比較好的原料，而菜粕在豬料中的添加就十分有限（當(dāng)然菜粕也影響飼料適口性，南美大豆壓榨的豆粕顏色偏紅也影響外觀）。從動(dòng)物對(duì)飼料適口性的要求來(lái)看，豆粕添加彈性最大的是水產(chǎn)料和鴨料，彈性最小的則是豬料。廣東地區(qū)菜粕在魚(yú)料中的添加大多是草魚(yú)、羅非魚(yú)等較低端魚(yú)料，而高檔魚(yú)料中必不可少的蛋白原料是魚(yú)粉，其次是豆粕。另外我們發(fā)現(xiàn)，飼料企業(yè)均會(huì)從營(yíng)養(yǎng)和成本兩個(gè)角度全面考慮，靈活的調(diào)整配方。雖然具體添加比例略有差別，但總體變動(dòng)趨勢(shì)在各家飼料企業(yè)中是相同的。例如：2017年1-3季度豆粕對(duì)菜粕的替代、以及4季度以來(lái)菜粕在肉鴨料中的添加比例穩(wěn)步回升；玉米價(jià)高時(shí)多加企業(yè)以高粱1:1比例替代玉米使用（尤其是禽料中），大麥也同樣替代玉米；2017年植物油價(jià)格不斷下跌，飼料中也會(huì)添加豆油提供能量，一家飼料企業(yè)表示他們?cè)陔u料中添加豆油的比例在0-6%之間變動(dòng)。

　　4、環(huán)保初具成效，2018年豬料值得期待

　　從2016年起，環(huán)保就對(duì)壓榨—飼料—養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。從油廠角度，壓榨商是耗電大戶(hù)，而環(huán)保整治使得東莞諸多油廠由燃煤鍋爐轉(zhuǎn)變?yōu)樘烊粴夤┠?。從飼料廠角度，生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的粉塵、廢氣、廢水污染已經(jīng)明顯改善。養(yǎng)殖環(huán)節(jié)則更為明顯，在南方水網(wǎng)密集區(qū)域的豬場(chǎng)拆遷已經(jīng)基本完成，廣東作為環(huán)保整治的一個(gè)縮影，能夠很好的解釋2016年起我國(guó)生豬存欄持續(xù)下降、豬價(jià)暴漲的現(xiàn)象。據(jù)了解，企業(yè)環(huán)保投入十分巨大，目前建設(shè)規(guī)模豬場(chǎng)在拿地、環(huán)評(píng)等等方面的要求仍然相當(dāng)嚴(yán)格。不過(guò)規(guī)模豬場(chǎng)的擴(kuò)大還是相當(dāng)程度彌補(bǔ)了散養(yǎng)戶(hù)退出導(dǎo)致的存欄下降，而且市場(chǎng)普遍看好2018年生豬存欄和未來(lái)國(guó)內(nèi)規(guī)?；B(yǎng)殖發(fā)展，相應(yīng)的全價(jià)料市場(chǎng)占比也會(huì)越來(lái)越大。某飼料企業(yè)采購(gòu)負(fù)責(zé)人告訴我們，他們看好并將著力布局生豬規(guī)模養(yǎng)殖，主要原因在于：一是目前國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖集中化程度極低，未來(lái)發(fā)展空間廣闊；二是科學(xué)技術(shù)能夠打造企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，只要把PSY做到遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)平均水平20+，養(yǎng)殖利潤(rùn)就十分可觀。

　　5、預(yù)計(jì)2018年豆粕需求增速將不及2017年

　　2017年豆粕需求旺盛。這個(gè)結(jié)論從生產(chǎn)端可以驗(yàn)證：2016/17年度中國(guó)進(jìn)口大豆9349.5萬(wàn)噸，年增速12.3%，大豆壓榨量8800萬(wàn)噸，年增速8%。而從生豬存欄和蛋白粕之間的替代關(guān)系中也可以論證。首先，生豬存欄上，雖然農(nóng)業(yè)部公布的能繁母豬存欄和生豬存欄數(shù)據(jù)不斷下降，但市場(chǎng)對(duì)這一數(shù)據(jù)并不太認(rèn)可，因其與豬價(jià)變化不吻合，樣本也可能不具有代表性。大家普遍認(rèn)為，雖然散養(yǎng)戶(hù)退出市場(chǎng)，但規(guī)模豬場(chǎng)擴(kuò)大的規(guī)模足以抵消退出數(shù)量。另外除了農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局每季度公布的數(shù)據(jù)及商務(wù)部的屠宰量數(shù)據(jù)都表明出欄正在逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)供給增加。其次，2017年由于其他蛋白原料不可獲得性或價(jià)比低，導(dǎo)致豆粕替代消費(fèi)明顯增加。2017年1-11月DDGS全年進(jìn)口量?jī)H38.5萬(wàn)噸，甚至不及2016年最大單月進(jìn)口量。2017年1-3季度豆菜粕價(jià)差一直維持在低水平，除了水產(chǎn)飼料中對(duì)菜粕消費(fèi)有一定的剛需，禽料豬料中完全不使用菜粕，因此我們走訪(fǎng)的多數(shù)企業(yè)認(rèn)為豆粕添加比例在2017年前三季度已經(jīng)達(dá)到了極限。這一現(xiàn)象直至4季度才有所改善，因價(jià)差擴(kuò)大，據(jù)了解目前肉鴨料中菜粕的添加比例最多可以達(dá)到15%。

　　來(lái)源：華泰期貨

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