油價(jià)或回落至每桶55-75美元

胡文輝

劉炳宏   出處：中國證券報(bào)   

　　國際市場投機(jī)資金在遭到重創(chuàng)的情況下，半年之內(nèi)恢復(fù)元?dú)獾目赡苄詷O小，能源價(jià)格中期將重回供求關(guān)系主導(dǎo)時(shí)代。因此，原油期價(jià)有望落至每桶55美元-75美元的產(chǎn)業(yè)資本平臺(tái)中寬幅震蕩并尋求支撐。

　　首先，影響商品價(jià)格最根本的因素仍為供求關(guān)系。自1986年以來至2003年，國際原油價(jià)格基本上在每桶15-40美元的價(jià)格區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，期間雖有海灣戰(zhàn)爭導(dǎo)致原油價(jià)格急劇波動(dòng)，但整體上還是供求平衡。國際油價(jià)近幾年從二三十美元起步，供求關(guān)系是根本原因。03年以來，OPEC原油產(chǎn)能的下滑導(dǎo)致了基本面在斷斷續(xù)續(xù)的政治、氣候事件中給予供求關(guān)系利多的可能，這些利好因素直接導(dǎo)致國際產(chǎn)業(yè)資本及對(duì)沖基金大量涌入原油期貨市場，推高原油期貨價(jià)格從中獲利。當(dāng)國際原油價(jià)格上漲之際，歐佩克各國油氣開發(fā)量及產(chǎn)油量在利益驅(qū)動(dòng)下不斷上升，歐佩克各國的產(chǎn)能水平均有所提高，供求關(guān)系的利好因素逐漸轉(zhuǎn)為中性因素。

　　其次，影響國際能源價(jià)格暴漲的最重要因素是強(qiáng)大的國際資本投機(jī)力量。分析了能源供需方面的因素后，可以發(fā)現(xiàn)僅靠“長期緊缺的供需問題”或者“短期微弱供需不平衡”，不可能導(dǎo)致國際原油期價(jià)短期內(nèi)急劇暴漲，其價(jià)格的長期上漲應(yīng)該是緩慢的。而通過對(duì)國際投機(jī)力量的估算，我們很清楚地看到此次油價(jià)短期暴漲最重要的因素在于后期以對(duì)沖基金為首的國際資本爭相追逐。統(tǒng)計(jì)顯示，投資投機(jī)兩種力量在05年-07年7月有序地進(jìn)入國際原油市場，但在此之后，總體資金量保持平衡且開始下滑，恰好于07年7月達(dá)到77美元/每桶，出現(xiàn)了總資金下滑的分水嶺。而在隨后07年7月至08年7月一年的上漲中，市場內(nèi)總資金沒有出現(xiàn)太大變化，而對(duì)沖基金為首的投機(jī)力量在其中波動(dòng)異常，投機(jī)基金頭寸主要體現(xiàn)在短期的進(jìn)出頻繁中，并且借助一系列地緣政治、天氣等因素大幅炒作推高了油價(jià)。在總資金力量不濟(jì)的狀態(tài)下，投機(jī)力量通過波段式炒作的方式促使國際原油期貨價(jià)格在短短一年時(shí)間就翻一倍至150美元每桶附近。

　　再次，國際商品計(jì)價(jià)方式造就了能源價(jià)格調(diào)整短期屬于大勢所趨。近幾個(gè)月以來，由于受到次貸危機(jī)影響，國際各國股市、大宗商品市場價(jià)格全線出現(xiàn)暴跌，從數(shù)據(jù)中可以觀察到美元指數(shù)在近期恰好與國際商品期貨價(jià)格（原油）走勢呈現(xiàn)反向性，這也是大多數(shù)國際大宗商品用美元計(jì)價(jià)的結(jié)果，計(jì)價(jià)特性導(dǎo)致了所有以美元計(jì)價(jià)的商品都大幅下跌。

　　最后，國際政治軍事背景也對(duì)石油價(jià)格的穩(wěn)定有較大幫助。和前三次石油危機(jī)（1973年、1979年、1990年）不同，此次油價(jià)的大幅上揚(yáng)與下跌和戰(zhàn)爭沒有太大關(guān)系。且目前的全球格局已經(jīng)由20世紀(jì)70年代-90年代的蘇美兩極冷戰(zhàn)轉(zhuǎn)化為美國單極的世界。通過美國對(duì)阿富汗戰(zhàn)爭、科索沃戰(zhàn)爭、伊拉克戰(zhàn)爭等可以發(fā)現(xiàn)：美國對(duì)局部戰(zhàn)爭的控制力度逐漸增強(qiáng)，比如美國對(duì)伊拉克兩次戰(zhàn)爭的效果截然不同。因此可以預(yù)見在未來即使出現(xiàn)戰(zhàn)爭，也僅僅是對(duì)石油價(jià)格的上升起短期促進(jìn)作用，且短期價(jià)格波動(dòng)率偏高時(shí)，仍將回歸受內(nèi)部供求關(guān)系影響、資源稀缺的慢速長期向上通道。

xuhua

國內(nèi)的油價(jià)怎么還不見落?。?/td>

胡文輝

呵呵，有一個(gè)傳導(dǎo)的滯后期嘍。