短期調(diào)整過后 大豆有望繼續(xù)上漲

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　　縱觀農(nóng)產(chǎn)品歷年來的價格波動，除金融危機之外，在對應(yīng)的時期必然會受到天氣、產(chǎn)量、政策等多方面的影響，同時今年市場還大力炒作“中國需求”，商品價格的不確定性更加明顯。而在商品價格普遍走高的影響下，國內(nèi)對后期出臺的政策預(yù)期利空，此外，近日在愛爾蘭債務(wù)危機的消息沖擊下，市場恐慌情緒滋生，紛紛出現(xiàn)深幅回調(diào)的言論，后期連豆價格能否繼續(xù)上漲?
　　目前由于各國為穩(wěn)定經(jīng)濟，繼續(xù)施行經(jīng)濟刺激政策，在宏觀經(jīng)濟面上為商品起到了一定的支撐作用;其次，無論是房地產(chǎn)調(diào)控，還是加息政策的出臺，都未對商品的上漲趨勢起到較強的壓制作用;此外，美國一系列貨幣政策將使得美元反彈動能不足，從而影響我國通貨膨脹程度加深，人民幣升值速度加快，最終引入的大量熱錢，更穩(wěn)固了商品的上漲步伐，因此，筆者認為，豆價經(jīng)過短期調(diào)整之后，蓄積能量的釋放將推動行情加速上漲。
　　1、歐債危機重演，美元反彈空間有限
　　繼日本繼續(xù)推行近乎“零”利率政策之后，前期歐洲也紛紛表態(tài)繼續(xù)維持前期的低利率貨幣政策，與此同時愛爾蘭債務(wù)危機現(xiàn)象的出現(xiàn)，都足以表明，經(jīng)濟復(fù)蘇進程緩慢，各國刺激政策難言退出之機。這一點從前期的美聯(lián)儲議息會議的決策中也可以顯現(xiàn)出來，6000億的量化寬松貨幣政策，規(guī)模比預(yù)期放大，表明了政府對經(jīng)濟的扶持，同時也增加了投資者的信心。
　　而近日美元出現(xiàn)反彈，一方面技術(shù)性有反彈需要，另一方面也是更重要的是G20峰會上各國對貨幣問題的討論，尤其是美國公布的經(jīng)濟政策等超發(fā)貨幣的行為，更使其成為“G19+1”中的眾矢之的，再加上其他國家貨幣下跌推動，美元反彈在呼聲中起動。但是，從5月份希臘危機的影響來看，美元當(dāng)時正處上漲通道之中，隨著歐債危機的加深，漲勢減弱直至最終出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。因此筆者認為，從長期來看此次美元反彈將受到壓制，上方空間有限，對商品價格的壓力也將不斷減弱，而為了經(jīng)濟復(fù)蘇各國政策也將對商品形成支撐，此輪調(diào)整過后仍將延續(xù)上漲。

　　2、加息難阻通脹加深，商品價格紛紛突破歷史高點
　　在CPI呈現(xiàn)逐月遞增之后，終于在觸及通脹臨界值之時，國內(nèi)開始了加息步伐，同時，在美元繼續(xù)下挫的基礎(chǔ)上，人民幣繼續(xù)升值，而加息無疑加速了升值的腳步，并導(dǎo)致熱錢不斷流入，炒作國內(nèi)商品，價格大幅上漲。
　　而十月份大宗商品價格漲幅超過9月，CPI沖破4%，而歷年來，尤其是在加入WTO之后，國內(nèi)下半年CPI的值一直以上漲為主，幾次上沖4%均引起了加息。對比06年的加息周期，在周期之初價格變化不大，仍保持上漲態(tài)勢。盡管近期形勢與06年并不相同，但通脹的通道有相近的趨勢。目前處在加息周期之初，存款準備金亦上調(diào)至歷史最高值，后期調(diào)控手段減少，而近期市場在加息并未落實之前也已對預(yù)期加息進行了消化。
　　另一方面近期國內(nèi)有打擊熱錢的趨勢，而加息與此亦悖道相馳。因此，筆者認為，后期政策是否出臺對商品價格的打壓作用已經(jīng)大大減弱，商品價格總體趨勢將回歸供需主導(dǎo)，在前期部分商品不斷創(chuàng)出歷史新高之后，相較之下，大豆后市仍有補漲空間。


　　3、天氣炒作與產(chǎn)量消息加劇市場波動，基金持倉顯示做多氛圍良好
　　歷年來在大豆的重要種植階段，天氣是引導(dǎo)價格波動的重要因素之一，今年拉尼娜現(xiàn)象早在7月份已經(jīng)出現(xiàn)，但在近期程度加深，市場對此的炒作頻繁，而受此影響，南美大豆的播種和生長均會受到阻礙。此外，加上美國的貿(mào)易保護措施不斷增加，反傾銷等懲罰稅的征收以及人民幣升值的壓力導(dǎo)致出口大幅減少，我國目前已成為大豆的凈進口國，價格主要由南美等主要出口國主導(dǎo)。因此在美國農(nóng)業(yè)部的供需報告出臺之后，美豆單產(chǎn)面積的下調(diào)引起了供給減少的預(yù)期，雙重因素的影響下，連豆將跟隨美豆繼續(xù)上漲。
　　由凈出口轉(zhuǎn)為凈進口，海運費成為影響農(nóng)產(chǎn)品價格的因素之一，而根據(jù)歷年來，年底鐵礦石的備貨需求，將使得港口訂單增加，從而推動BDI開始上行，逐漸抬高農(nóng)產(chǎn)品的成本。
　　另一方面，從CFTC基金持倉報告中可以看出，每年四季度大豆基金凈多單持倉基本以增加為主，而上周末此規(guī)模達到金融危機以來的最高水平。眾所周知，當(dāng)基金買入做多的同時，將不斷推漲價格。

　　因此，在諸多因素共同推動下，多方力量將不斷壯大，從而促進大豆價格上漲。

　　4、“中國需求”與其他主要糧食產(chǎn)品將主導(dǎo)大豆后期多頭行情
　　據(jù)國家糧油中心的信息稱，迄今為止，中國今年對美豆的采購量增長了14%，而對比近幾年來大豆的進口量，今年明顯超過過去幾年，單月來看，目前2010年的最大進口量幾乎為08年金融危機之前水平的二倍，根據(jù)季節(jié)性特征，四季度進口量將重新開始逐步上升，從而繼續(xù)推高國際大豆的價格。而美國農(nóng)業(yè)部連續(xù)下調(diào)美豆產(chǎn)量與庫存的消息，也印證了前期市場不斷炒作的“中國需求”。


　　另一方面，根據(jù)我國使用大豆的總量中也可以看出，近期消費量激增，需求旺盛的程度遠超美國，再次證明了“中國需求”在推動國際豆價上漲的事件中起到主要作用。

　　因此，美豆價格在美國政策的強勁支撐與中國需求的熱潮的影響下繼續(xù)攀升，從而傳導(dǎo)至中國，有望推動了連豆的期貨價格加速上漲。
　　此外，近期在商品普跌的籠罩下，玉米、早燦稻等農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)較強，甚至出現(xiàn)漲停的局面，而在近年來天氣異常所導(dǎo)致的糧食不同程度減產(chǎn)的影響下，后期預(yù)期的供應(yīng)面偏緊抬升了大豆的成本平臺，而由于棉花前期的暴漲之勢，可以預(yù)計明年種植棉花的意愿將普遍強于大豆，從而進一步增加了供給壓力，因此筆者認為，在供需的雙刃劍作用之下，后期大豆有望繼續(xù)上漲。
　　綜上所述，筆者認為，一方面，美元長期弱勢難改的局面，以及熱錢做多中國商品將使得后期通貨膨脹的壓力繼續(xù)放大;另一方面，后期國內(nèi)節(jié)日備貨將消耗不斷增加的供給量，減小供給過剩的風(fēng)險。因此，在短期的調(diào)整過后，大豆將加速上漲，有望突破歷史新高。

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昨天美盤跌停,今天繼續(xù)下跌