查看: 1159|回復(fù): 1
打印 上一主題 下一主題

[飼料] 關(guān)注大豆反向 壓榨套利機會

[復(fù)制鏈接]
跳轉(zhuǎn)到指定樓層
樓主
發(fā)表于 2012-12-5 09:37:25 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
  豆粕、豆油作為大豆壓榨的下游產(chǎn)品,三者之間在價格上存在明顯的互動關(guān)系,這個關(guān)系的核心就是“壓榨利潤”。由于大豆與豆粕、豆油之間理論上存在著“100%大豆=78%豆粕+18.5%豆油+3.5%損耗”的關(guān)系,同時也存在著“100%大豆×購進價格+加工費用+壓榨利潤=78%豆粕×銷售價格+18.5%豆油×銷售價格”的平衡關(guān)系,因此大豆、豆粕與豆油這三種品種之間存在著一定的套利關(guān)系。

  大豆歷年壓榨利潤變化

  當(dāng)壓榨廠利潤高時,廠家就會擴大生產(chǎn),增加大豆需求,此時豆粕和豆油的供應(yīng)相對增加,從而導(dǎo)致大豆價格的相對上漲以及豆粕、豆油價格的相對走低。這時,對投資者來說,存在買入大豆拋出豆粕、豆油的套利機會,即正向壓榨套利;當(dāng)壓榨利潤過低甚至虧損時,大豆加工廠家就會縮減生產(chǎn),減少豆油和豆粕的供給量,投資者可以在買入豆粕、豆油的同時,拋出大豆,進行套利,即反向壓榨套利,直至壓榨利潤回到正常區(qū)間時平倉獲利。因此,在計算出大豆與豆粕、豆油之間正常的壓榨利潤后,投資者即可利用市場出現(xiàn)的異常價差機會進行套利交易。

  大豆的壓榨利潤計算公式:壓榨利潤=豆粕價格×出粕率+豆油價格×出油率-大豆價格-加工成本

  在此,我們采用18%的出油率,79%的出粕率,150元/噸的加工成本來計算。

  根據(jù)數(shù)據(jù)進行分析,可以發(fā)現(xiàn),自豆油期貨上市以來,大豆、豆粕和豆油之間維持了相對穩(wěn)定的關(guān)系,在未考慮加工成本的條件下,2006年至2008年壓榨利潤大體在-300—300元/噸波動,2008年金融危機以來,重心有所下移??傮w而言,2006年至2012年壓榨利潤大體在-650—300元/噸波動。

  目前存在大豆反向壓榨套利機會

  我們把壓榨利潤公式輸入交易行情軟件持續(xù)跟蹤,發(fā)現(xiàn)截至12月4日,按大商所豆一指數(shù)計算的壓榨利潤為每壓榨1噸大豆虧損515+150=665元,虧損額有從2012年11月16日最大值800元縮小的跡象,大豆反向壓榨套利機會已經(jīng)顯現(xiàn)。

  交易策略

  按2012年以來統(tǒng)計數(shù)據(jù),壓榨利潤中軸在-370元/噸,如按2006年以來的數(shù)據(jù),壓榨利潤中軸在-200元/噸,而目前的壓榨利潤在-665元/噸。壓榨利潤在-600元/噸以下是極不合理的,油廠的壓榨積極性將受到嚴(yán)重抑制,后市勢必通過調(diào)整生產(chǎn)來促使壓榨利潤回歸正常。因此我們可以采用買入豆粕、豆油,拋出大豆的套利方式進行操作,資金比例可設(shè)定大豆:豆粕:豆油為5:4:1。第一目標(biāo)在壓榨利潤-370元/噸,屆時可獲利約300元/噸,第二目標(biāo)設(shè)在壓榨利潤-200元/噸,屆時獲利約465元/噸,而止損設(shè)在壓榨利潤-800元/噸。

  來源:中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)
中國畜牧人網(wǎng)站微信公眾號
版權(quán)聲明:本文內(nèi)容來源互聯(lián)網(wǎng),僅供畜牧人網(wǎng)友學(xué)習(xí),文章及圖片版權(quán)歸原作者所有,如果有侵犯到您的權(quán)利,請及時聯(lián)系我們刪除(010-82893169-805)。
沙發(fā)
發(fā)表于 2012-12-5 10:53:18 | 只看該作者
都該死,我寧愿不吃!
您需要登錄后才可以回帖 登錄 | 注冊

本版積分規(guī)則

發(fā)布主題 快速回復(fù) 返回列表 聯(lián)系我們

關(guān)于社區(qū)|廣告合作|聯(lián)系我們|幫助中心|小黑屋|手機版| 京公網(wǎng)安備 11010802025824號

北京宏牧偉業(yè)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司 版權(quán)所有(京ICP備11016518號-1

Powered by Discuz! X3.5  © 2001-2021 Comsenz Inc. GMT+8, 2025-6-11 19:50, 技術(shù)支持:溫州諸葛云網(wǎng)絡(luò)科技有限公司